【研究报告内容摘要】
事件:
欧普康视发布2019年业绩快报,2019年全年持续高增长。
报告期内公司实现营业收入6.48亿元,同比增长41.26%,实现归母净利润为3.07亿元,同比增长41.86%。
简评:
2019年全年业绩维持高增长态势,单四季度利润端增速靓丽,较前三季度进一步提速。公司2019年单四季度实现营业收入1.63亿元,同比增长26.74%;2019年单四季度实现归属于上市公司股东的净利润7741.64万元,同比增长52.5%。
我们预计,公司全年维持快速增长的原因与dreamvision等迭代产品的放量带来的业务结构优化密切相关。同时在直销渠道的扩面影响下,我们预计公司整体角膜接触镜销量与平均出厂价进入提升阶段,量价齐升趋势延续,盈利质量继续稳步提升。
我们持续看好视觉健康赛道扩容下对近视防控的需求的空间。当前,受益于视觉健康赛道扩容的行业趋势下,我们认为,公司的业绩可持续性主要来自以下驱动因素:1)优化现有品牌系列(梦戴维、日戴维),持续迭代更新产品;2)创制新品牌系列(dreamvision),形成多维度品牌布局;3)丰富产品品类(护理系列),开发附加空间;4)随着渠道深化与视光医疗终端的加速覆盖,协同经营模式所形成的服务属性优势,有望持续提高客户粘性与品牌力。
投资建议及盈利预测:
由于新冠肺炎疫情,我们预计角膜塑形镜验配诊疗量会短期承压,随疫情控制将逐步恢复,我们维持对近视防控需求长期景气度的判断。考虑公司核心产品角膜塑形镜消费属性强,细分领域竞争格局较好,协同公司在渠道与终端的布局,我们看好其成长趋势。我们预计公司2019-2021年实现归属母公司净利润分别为3.01亿元、3.97亿元、5.23亿元,对应eps分别为0.74/0.98/1.29元,对应当前股价分别给予估值p/e75.3倍、57.0倍、43.3倍,维持“增持”评级。
风险提示:
角膜塑形镜验配需求量短期波动的风险;角膜塑形镜行业的整体监管风险;直销与市场推广导致费用增加引起业绩不及预期的风险;限售股解禁的流动性风险;商誉减值风险;上游供应商集中的风险;其他市场进入者风险。

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