【研究报告内容摘要】
主动管理是未来大资管趋势。自资管新规2017年11月正式发布征求意见稿后,其中的存量资产处置及是否延期问题受到极大关注。尽管日前监管层表态对“2020年底确实难以完成处置的,允许适当延长过渡期”,但我们还是要看到,在这轮监管中,期限错配的“资金池”被打掉是监管层从一而终贯彻落实的。在这个过程中,以信托、券商资管、基金子公司为代表的通道业务(“非标”)被围剿,主动管理为各方所倡导。100万亿的大资管规模中,由银行衍生出来的风险被监管层重点关注,回归资管本源是大势所趋。各方注视下,资产管理的蛋糕,不只有投研这一块,本文希望通过对标国外经验,为国内不同牌照机构选择适合自己的发展路径提供合理化建议。
公募基金vs贝莱德。对标贝莱德发展经验,我国公募基金处在etf规模大发展的背景下,应积极发展被动式投资策略,同时,抓住养老金市场迅速膨胀的机会,争取更多份额。发展金融科技。
银行、银行资管vs瑞银。瑞银起步于传统商业银行的零售及存贷款业务,后明确以财富管理为核心的战略定,后抓住“保密规则”这一契机,采用one-firm财富管理模式,全面提升投研实力,瑞银财富管理得以领先全球;我国银行应充分导流高净值客户给银行资管子公司,努力提高其投研能力,为客户提供全套财富管理产品。
信托、券商资管vs纽约梅隆。我国信托、券商资管机构应在“去通道”背景下,主动压缩非标规模,同时借鉴纽约梅隆发展经验,在擅长领域(固有业务部分)打造专业化。如有可能通过吸收第三方专业机构,打造“精品店”的模式提升主动管理水平。
风险因素:经济下滑超预期,资管改革遇阻;非标处置过程中爆雷风险过大等。

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